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焦炭:隐形库存外显 上涨动能趋弱

时间: 2021/05/26 15:30:09 栏目:山猫直播要闻 隐形库存 点击: 335

  最近两次国常会连续喊话大宗商品价格,黑色系期货近期出现持续暴跌,从现货来看,成材端价格随着期货出现大幅回落,而焦炭价格自4月19日开启上涨以来,目前已落地8轮上涨(累计上涨840-940元/吨),第9轮提涨也在上周末悄然登场,似乎有继续上冲的势头,当前除港口贸易焦出现小幅回落外,产地焦炭继续高举高打,丝毫不为所动,接下来焦炭将如何运行,是大家普遍比较关心的话题。


一、隐形库存逐渐显现


近期,产地环保限产动作基本接近尾声,最新统计显示,独立焦企样本开工率环比月初上升4.59%,焦化厂生产陆续恢复,当前厂内库存维持低位,一是反映市场需求依然强劲,同时也不排除工厂在向港口转移库存;需求端,样本钢厂高炉开工率暂稳在91%左右,日均铁水产量维持在241万吨左右,产量保持高位稳定,对焦炭需求仍然保持旺盛,钢厂焦炭库存续降,但数据显示,港口库存出现暴增,北方四港库存环比上月底增加119万吨,综合焦厂、钢厂和港口,焦炭总库存月度平均值为767万吨,当前总库存达到816万吨,焦炭库存已开始由降转升。


二、焦炭成本支撑仍然较强


焦煤供给端环保安检持续,尽管国家有指令保证资源供应,但山西向来有“秋后算账”的习惯,煤矿不敢贸然增产,国内煤矿资源紧张;澳煤进口管控严格,蒙煤通关量仍在恢复,主焦煤资源紧缺或为常态;焦企生产积极,且新增产能持续投产,下游高炉限产预期对焦煤影响有限;焦煤现货涨势难歇,焦企维持高成本生产概率增加。成材价格受调控后,钢企高利润或有所松动,压缩焦炭上方空间;焦炭需求边际改善,供给逐步恢复,焦炭总库存显著增加,焦炭供需或维持紧平衡,但焦炭上涨动能转弱。


三、期货大幅贴水,现货支撑力减弱


国常会喊话大宗商品价格后,唐山钢厂遭联合约谈,焦炭期价暴跌,港口现货准一平仓价格已经高出期价650元/吨,准一贸易商价格高出期价330元/吨,成材现货大幅下跌必然要传递到原料现货层面,港口贸易商近期也在加快出货,也反映了市场看多信心减弱,当前贸易商出货价格比高点已经下调100-150元/吨,在焦厂低库存的情况下,焦厂给贸易商的价格要高于给钢厂的价格,支撑焦厂把高价资源卖给钢厂,贸易商也基本停止拿货,理论上讲,下一步应该是钢厂库存上升,港口库存下降,产地现货价格将逐步失去支撑。


综上,经过八轮上涨后,焦炭利润加速回升,成材利润的回落必将压制焦炭继续上行的空间,虽然当前钢厂和焦厂库存均不高,但期货暴跌和隐形库存的外现,显示焦炭库存重新再平衡的信号比较明确,钢厂的压力会逐渐减小,焦炭第9轮提涨的意义更多的是对抗提降和掩护贸易商出货,大概率会落地,但焦炭转弱的态势随着成材回落逐渐显现,钢厂首轮提降预计会在月底前登场。